7月21日，中國證監會核準了西寧特鋼非公開發行股票事宜，同意其發行9億股新股，用于募集52億元資金。一位跟蹤該公司的證券分析師告訴界面新聞，西寧特鋼籌備定增事宜已超過一年時間，拿到該批文意味著非公開發行股票的方案已基本落定。

西寧特鋼由青海省國資委實際控制，其目前的煉鐵和煉鋼產能均為210萬噸，是西北地區最大的特鋼企業。鋼鐵產品分為普鋼和特鋼兩大類，后者可滿足特定的需求，汽車及工程機械行業是其最大的客戶。除了鋼鐵冶煉外，西寧特鋼的業務還涵蓋礦石開采、煤炭焦化生產以及房地產開發。

此次參與西寧特鋼非公開發行的投資者共有八家，其中四家的實際控制人為青海省國資委，分別為青海省發展投資有限公司、青海機電、青海物資產業以及青海汽車運輸。它們將向西寧特鋼上市公司投資31.3億元，占總發行規模約六成。而其他資金則來自于上海穆昭、新疆泰達等機構及個人投資者。

西寧特鋼稱，此次非公開發行所募集的資金將全部用于償還銀行借款。過去幾年，這家公司的資產負債率一直居高不下，在去年巨虧16.1億元后更為嚴重。

去年9月末，特鋼行業平均資產負債率為51.3%，而西寧特鋼則達到了88.3%。到去年底，公司資產負債率進一步提高至92.8%。公司稱，此前在工程建設、煤礦以及礦山方面的投入，增加了西寧特鋼的負債。

長江證券發布的研報認為，由于定增還貸項目尚未完成，公司資產負債率近年不斷上升，由此導致財務費用持續攀升且處于高位，成為公司去年虧損的原因之一。2014年和2015年，西寧特鋼的財務費用分別為6億元和5.9億元。

而在一季度再度虧損2.5億元后，西寧特鋼的資產負債率在3月末已升至93.8%，且其57億元的流動資產遠低于185億元的流動負債。

今年6月，聯合信用評級有限公司將西寧鋼鐵的主體長期信用等級由AA調整為AA-，評級展望為負面，前者負責為這家鋼鐵公司所發行的債券進行評級。在2011年和2012年，西寧鋼鐵分別發行了兩筆8年期的公司債券（“11西鋼債”和“12西鋼債”），總計14.3億元，這兩筆債券的信用等級也被同時下調為AA-。

盡管西寧鋼鐵并未出現實質性債務違約，但市場對其償債能力表示出了擔憂。“11西鋼債”在今年6月面臨回售選擇時，絕大多數債券投資人決定不再持有。10億元的債券總額中，約9.9億元要求贖回。

西寧鋼鐵的同行，同樣以特鋼產品為主業的東北特鋼已經陷入了債券違約泥潭。截至目前，其總共有7只債券未能按期足額償付，發行規模共計47.7億元。

在此次非公開發行股票所募集的資金到位后，西寧鋼鐵有望擺脫資產負債率過高的困境，避免類似東北特鋼的債務違約再現。西寧鋼鐵稱，如果按照52億元的募資規模計算，其資產負債率將下降至72.3%。以銀行貸款的平均利率約6.3%測算，公司每年將減少利息費用約3.2億元。

對于西寧鋼鐵而言，此次非公開發行曾經歷多次波折。在去年5月公布最初的定增方案時，總的募資規模為63.6億元，投資機構達到10家。今年初，原先的投資者國華人壽保險股份有限公司以及貴州中科貳號創業投資中心相繼退出，募資規模縮水為52億元。

前述分析師稱，兩家投資者的退出或與市場因素有關。非公開發行方案出爐時，西寧特鋼的股價在8元左右，而定增價格為5.76元/股。而隨著A股大牛市終結，西寧特鋼的股價已回落至5.31元。